5. March 2026

El Mercado Silencioso de la Plata

Por: Eduardo Yarleque

El denario surgió como una moneda de plata casi pura (96%), acuñada en el año 268 a.C, que fue sinónimo de estabilidad, prosperidad y poder del Imperio Romano. Pero la fastuosidad y el sostenimiento de gastos militares exorbitantes llevaron a la acuñación masiva de moneda, reduciendo sustancialmente su contenido de plata y su peso, lo que generó una espiral de devaluación. La crisis económica se dejó sentir tras la pérdida de confianza en la moneda que cada vez tenía menos contenido de plata hasta constituirse casi por completo de cobre. Pese a la implementación de controles de precios establecidos por Diocleciano, no se pudo evitar la hiperinflación, eliminando toda posibilidad de recuperación. En medio de saqueos de visigodos, vándalos, y otros pueblos, el Imperio Romano colapsó en 476 d.C.

La Biblia hace referencia a la moneda de plata en la conocida parábola de los trabajadores de la viña, como medio de pago al jornalero (Mt 20, 2). El denario fue particularmente importante por el valor intrínseco que le daba la plata.

Las teorías económicas han debatido a lo largo de la historia el rol de los metales preciosos en la economía, uno de ellos la plata, pero quizás es necesario redefinir el rol de este metal a partir del análisis de los hechos más recientes.

En 1971 se produce un punto de inflexión en el sistema monetario global, pues en ese año se inicia la era del dinero fiduciario actual, cuyo valor se basa en la confianza que brinda el gobierno emisor y no en un bien físico.

En los años 80, la plata fue usada principalmente en joyería, medicina y utensilios. Tuvo una incipiente demanda en la electrónica, por su participación en algunos componentes electrónicos básicos.

Hoy, la importancia de la plata es inmensamente mayor, debido al avance de la tecnología y a sus propiedades físicas. La plata es el metal de mayor conductividad eléctrica y térmica, la industria y el armamento moderno no pueden prescindir de ella. Cada sistema de guía de misiles requiere contactos de plata de alta pureza, cada satélite utiliza instrumentos recubiertos de plata, la transición hacia la energía verde, los paneles solares, los vehículos eléctricos, la red inteligente, son imposibles de llevar adelante sin cantidades masivas de plata.

A la vez, se observa que la plata retorna su papel olvidado como activo refugio. La deuda norteamericana asciende a 38.5 billones de dólares, lo que exige el pago de intereses de un billón de dólares anuales; esto representa más que el presupuesto anual de defensa que tiene esa nación. La exsecretaria del Tesoro y expresidenta de la Reserva Federal Janet Yellen dijo en enero del 2026, en un panel de destacados economistas que “Las condiciones previas para la dominancia fiscal se están fortaleciendo claramente”. Esta afirmación técnica, significa que tanto el déficit fiscal como la alta deuda pública, obligan al Banco Central a priorizar el financiamiento del Tesoro sobre el control de la inflación, limitando la efectividad de la política monetaria. El dilema que enfrenta la economía estadounidense es el siguiente: Si se suben las tasas para combatir la inflación, el gobierno entra en default porque no puede pagar los intereses de la deuda; Si se bajan las tasas de interés para salvar al gobierno, la inflación se desata y destruye la moneda. En este contexto, los peligros reales para los grandes tenedores de dinero o activos financieros consisten en que estos pueden ser vaporizados por la inflación o confiscados por los controles de capital. Esta situación crítica agrega un nuevo componente a la demanda de plata como activo refugio.

En 2025 la compra global de plata fue explosiva, impulsada por una demanda industrial récord y un déficit estructural del mercado. Mientras la producción anual de plata a nivel global es de 800 millones de onzas aproximadamente, la demanda supera peligrosamente esta cifra desde 2020. A partir del 2025, se puede observar en el mercado de la plata una demanda inelástica, es decir, que la cantidad demandada cambia poco o nada ante una variación significativa en el precio del metal. La plata se ha convertido en un activo estratégico de alta demanda, pero su oferta no puede crecer en la misma magnitud, debido a que la ampliación de la capacidad de extracción es limitada, y a que abrir nuevas minas toma aproximadamente de 3 a 10 años, lo que configura una limitada capacidad de respuesta frente a la creciente demanda, provocando escasez y subida de precios.

Los compradores de plata física (*), especialmente empresas manufactureras, bancos centrales y entidades estatales no buscan ganancias rápidas especulativas, buscan asegurar metal tangible para sus operaciones industriales o sus reservas estratégicas. La plata para ellos no es un simple activo financiero, sino un recurso crítico para el desarrollo tecnológico y energético del siglo 21, su escasez puede limitar la producción de sectores estratégicos; por ello están dispuestos a pagar primas elevadas a fin de asegurar su tenencia. Esto se ve reflejado en el precio que ha triplicado su valor a lo largo del año 2025, superando los 80 dólares por onza y alcanzando máximos históricos.

Los principales compradores de plata física en 2025 fueron: el sector industrial (especialmente el fotovoltaico en China), los fondos de inversión (a través de ETF’s respaldados por plata) impulsados por la búsqueda de refugio, e India y China para joyería y consumo. La decisión de poseer plata física, para estos actores no ha sido reactiva sino estratégica.

India ha elevado la demanda de plata física significativamente, no solo para su industria sino para su propio consumo, debido a una cultura de ahorro en metales preciosos, aprovechando la plata como depósito de valor para la estabilidad económica de sus ciudadanos.

Para una persona común poseer plata física es una ventaja, pues la onza de plata siempre será una onza de plata, está fuera del sistema financiero, es libertad y liquidez. Los controles de capital ocurren de golpe como la ruptura de una represa, y la hiperinflación va drenando los depósitos día con día. Ninguna de estas dos pesadillas toca a la plata física, por su valor intrínseco. Su historia demuestra que ha sido utilizada como dinero durante más de 5000 años superando ampliamente la duración promedio de cualquier moneda fiduciaria.

Los romanos que tenían el denario de cobre devaluado perdieron todo lo que poseían, murieron de hambre en las calles de la “ciudad eterna”. Los romanos que tenían plata y oro físicos sobrevivieron, conservaron su riqueza y se convirtieron en los arquitectos de una nueva civilización.

(*) La expresión “plata física” es utilizada para diferenciar el metal físico como activo, de los contratos de futuros en el mercado de materias primas.